短期看，猪价前期滞涨，多(duō)源于屠宰企业清查和南方抛售，但随着猪价季节性涨价开启，配合生猪产(chǎn)能(néng)的周期性去化，我们继续看好下半年猪价向上，并持续催化生猪养殖股的股价表现。長(cháng)期看，提示生猪养殖行业在强周期背后的高成長(cháng)机会，龙头企业完全成本低于行业约15％，且市占率偏低，未来生猪养殖业规模化与集中(zhōng)度提升将是确定性趋势，养殖龙头的中(zhōng)長(cháng)期成長(cháng)机会值得重视。

　　从历史经验看，饲料与动保板块业绩底部滞后猪价底部约一个季度，且同步于养殖量的同比增速底部。本轮周期中(zhōng)，当前猪价已见底部，但因疫情因素，养殖量同比增速仍未触底。我们判断下半年随猪价持续回升并提振养殖盈利，养殖量同比跌幅将逐步触底回升，并催化饲料与动保公(gōng)司的业绩与估值修复。

　　長(cháng)期趋势看，当前饲料行业已是存量市场，饲料公(gōng)司多(duō)向生猪养殖业務(wù)延伸，养殖板块成為(wèi)其业绩主要看点，其“后周期”属性将减弱；而动保公(gōng)司对接头部养殖企业，可(kě)持续分(fēn)享养殖规模化红利，行业将體(tǐ)现更强的成長(cháng)属性。